Participantes do mercado de câmbio: Quem controla o mercado forex?

Há uma variedade de participantes no mercado de câmbio - desde pequenos investidores de varejo e traders iniciantes até grandes fundos de hedge e bancos comerciais.

Embora haja um grande número de participantes no mercado com diferentes objetivos e motivações, podemos geralmente colocá-los em algumas categorias para entender mais facilmente como o mercado FX funciona.

O mercado FX (foreign exchange) é o maior mercado financeiro do mundo. Bancos, empresas comerciais, fundos de hedge, bancos centrais e especuladores individuais participam dele e trocam moedas diariamente tanto para fins especulativos quanto de hedge.

De acordo com a última pesquisa conduzida pelo Bank of International Settlements (BIS), o volume diário no mercado OTC FX foi de $6,6 trilhões em 2019 (vs. $5,1 trilhões em 2016). O Dólar Americano foi a moeda mais negociada - estando em um lado de 88% de todas as transações. O Greenback foi seguido pelo Euro com 32% e pelo Iene Japonês.

Londres foi o principal local para negociação forex, seguido por Nova York, Singapura, Hong Kong e Tóquio.

Quem controla o mercado cambial?

Veja abaixo uma lista dos principais players que negociam no mercado de câmbio todos os dias:

• Bancos comerciais
• Fundos de hedge
• Dinheiro real
• Traders de varejo
• Fundos soberanos
• Prime brokers
• Corretores de varejo
• Empresas de trading proprietárias
• Empresas de transferência/remessa de dinheiro
• Fixação do câmbio estrangeiro
• Empresas comerciais
• Governos e bancos centrais

Participantes do mercado de câmbio

Bancos comerciais

Os bancos comerciais são um dos participantes mais importantes no mercado de câmbio. Eles negociam em seu próprio nome, mas também fornecem um canal para seus clientes participarem do mercado. Eles são essenciais para fornecer liquidez e são a espinha dorsal do mercado forex.

Os bancos comerciais não apenas ajudam seus clientes a facilitar suas negociações, mas também participam do mercado como especuladores. Esses departamentos são conhecidos como "mesas de negociação proprietária" e a missão dos traders proprietários é gerar lucro para o banco. Após a crise financeira de 2008, os bancos se tornaram mais avessos ao risco, e a negociação proprietária diminuiu. No entanto, ainda pode ser encontrada dentro dos bancos, especialmente em países com menos restrições regulatórias.

Os bancos comerciais estão entre os players mais bem informados do mercado, simplesmente devido à infraestrutura, à quantidade de capital disponível e talvez mais importante - ao seu conhecimento sobre o mercado. Os bancos comerciais podem ver uma quantidade significativa de fluxo passando pelo mercado - desde bancos centrais até fundos de hedge e fundos de investimento. Esta informação lhes dá uma vantagem significativa.

Fundos de hedge

Os fundos de hedge são os membros mais proeminentes do grupo de especuladores. Embora existam vários tipos de fundos de hedge, os que são mais ativos no mercado FX são os fundos macro globais e os fundos cambiais. Os fundos macro negociam em muitos mercados globalmente, enquanto os fundos cambiais estão focados em oportunidades no mercado FX. Os fundos de hedge podem lidar com grandes posições no mercado e são participantes importantes.

Muitos traders provavelmente estão familiarizados com a história de como George Soros quebrou o Banco da Inglaterra em 1992. Embora a indústria dos fundos de hedge tenha mudado muito desde então, ela ainda pode ter um grande impacto nos mercados, especialmente quando muitos desses fundos perseguem a mesma negociação. Esta categoria também inclui alguns participantes menores, como CTAs e fundos sistemáticos.

Dinheiro real

Fundos de investimento que não usam alavancagem, daí o termo 'dinheiro real'. Esses são geralmente fundos de pensão e fundos mútuos, que gerenciam grandes somas de dinheiro e usam o mercado FX para transações ao lidar com títulos estrangeiros. Por exemplo, comprar uma grande quantidade de ações do Reino Unido na Bolsa de Valores de Londres exigirá a compra da moeda local, neste caso, a Libra Esterlina.

Traders de varejo

Os traders individuais geralmente acessam o mercado através de um corretor de varejo, mas também podem usar um prime broker se tiverem o capital necessário. Dada a pequena quantidade de dinheiro necessária para abrir uma conta de negociação, os traders de varejo têm acesso para utilizar alavancagem.

É difícil estimar o volume global de negociação de varejo, mas da mesma pesquisa conduzida pelo Bank of International Settlements em abril de 2019, US$201 milhões foram negociados por traders de varejo. Os volumes têm aumentado constantemente e é improvável que essa tendência mude em breve, já que o mercado cambial continua muito atraente para traders individuais.

Fundos soberanos

Fundos de investimento estatais gerenciam o dinheiro do país e o investem em vários mercados. Eles geralmente existem em países que têm grandes entradas de moeda estrangeira, como o Catar pela venda de gás natural ou o Kuwait pela venda de petróleo. Os fundos soberanos gerenciam enormes quantias de dinheiro e, portanto, suas transações podem ter um grande impacto no mercado FX.

Prime brokers

Empresas que oferecem liquidez, alavancagem e serviços de suporte a outros participantes do mercado. A maioria dos grandes bancos tem operações de prime brokerage, mas também existem prime brokers não bancários ativos no negócio. Os clientes dos prime brokers são geralmente outros participantes institucionais, mas em alguns casos, um trader individual também pode usar um PB, se ele atender aos requisitos estabelecidos pelo corretor.

Corretores de varejo

Empresas de corretagem que permitem que traders individuais acessem o mercado FX. Eles podem ser market makers, corretores STP ou ECNs. Os market makers tomam o lado oposto de todas as negociações do cliente e basicamente atuam como dealers, não corretores. Os corretores STP (straight-through-processing) direcionam a maioria ou todas as ordens diretamente para o mercado, enquanto um ECN permite que você negocie com vários outros participantes e o corretor não tem nenhum conflito de interesse.

Empresas de trading proprietárias

Empresas contratam traders individuais para negociar com o dinheiro da empresa e lhes dão em troca uma certa parte dos lucros que eles realizaram. O trader pode se beneficiar de ferramentas profissionais que seriam muito caras para comprar como indivíduo, uma rede de colegas traders profissionais e uma alocação de capital que pode facilmente atingir valores na casa dos sete dígitos para traders bem-sucedidos.

Empresas de transferência/remessa de dinheiro

Empresas especializadas em transferência de dinheiro conseguiram ganhar participação significativa no mercado nos últimos dez anos. Isso foi impulsionado principalmente pela digitalização e pelo fato dos consumidores estarem mais informados. Elas frequentemente conseguem superar as taxas de câmbio oferecidas pelos bancos tradicionais e, dado que as remessas por trabalhadores estrangeiros têm um grande impacto na economia de certos países em desenvolvimento, sua importância está crescendo. As empresas de transferência de dinheiro geralmente não se envolvem em negociações especulativas.

Fixação do câmbio estrangeiro

A fixação do câmbio estrangeiro é um benchmark baseado em negociações executadas em uma janela temporal específica. Na fixação, os bancos garantem aos seus clientes a taxa média do mercado (a taxa entre o preço bid e ask).

A fixação mais famosa é a WM/Reuters fix às 16:00 horas no horário de Londres, que é baseada em negociações realizadas em uma janela temporal de um minuto. A fixação WM/Reuters é importante porque é usada para calcular benchmarks principais do mercado acionário.

Em 2013, houve um escândalo envolvendo a fixação WM/Reuters devido a alegações de que traders em grandes bancos estavam conspirando para manipular as taxas de câmbio. Isso resultou em multas significativas para vários bancos e no lançamento de reformas para tornar o mercado FX mais transparente.

Empresas comerciais

Este grupo inclui várias corporações, como empresas multinacionais ou exportadores/importadores. Seu principal objetivo não é obter lucro com a negociação de moedas, mas sim proteger sua exposição cambial ou obter a moeda estrangeira de que precisam para pagar seus trabalhadores em outros países e similares.

Governos e bancos centrais

Os bancos centrais intervêm no mercado quando sua moeda se torna um problema para a economia doméstica, seja por estar muito forte ou muito fraca. Isso se aplica a todos os regimes de taxa de câmbio – flutuante, atrelada e fixa.

Por exemplo, o SNB tem sido muito ativo nos últimos anos, quando tentou enfraquecer o Franco Suíço em relação ao Euro. Além disso, podemos tomar o Dólar de Hong Kong como um exemplo do regime de taxa de câmbio atrelada. O USD/HKD é permitido negociar dentro de uma faixa de 7,75 a 7,85, o que significa que a Autoridade Monetária de Hong Kong (HKMA, sigla em inglês) venderá quando chegar muito perto da faixa superior e comprará quando chegar muito perto da faixa inferior da banda.

Os bancos centrais também são ativos no mercado quando precisam gerenciar suas reservas de moeda estrangeira. Por exemplo, se a HKMA comprou Dólares Americanos para enfraquecer o Dólar de Hong Kong, pode desejar trocar esses Dólares Americanos por outra moeda, como o Euro ou o Dólar Australiano. Os bancos centrais asiáticos frequentemente fazem isso, pois precisam intervir muito mais do que os bancos centrais na Europa, onde a maioria das moedas são flutuantes.

Como os bancos negociam forex?

Os bancos facilitam principalmente as transações em nome de seus clientes, mas também podem negociar entre si ou assumir posições especulativas (negociação proprietária). Ao lidar com clientes, os bancos frequentemente protegem sua exposição, pois não possuem capital infinito e não querem assumir muitos riscos.

No entanto, os bancos também podem se envolver em negociações especulativas. Sua mesa proprietária buscará obter lucro com os movimentos do mercado, assim como outros especuladores. Os bancos não divulgam suas estratégias, é claro, mas dada a enorme quantidade de informações que podem reunir, claramente têm uma vantagem poderosa.

Quem controla o mercado forex?

O mercado de câmbio é descentralizado e não há uma organização que o controle. No entanto, os bancos comerciais atuam como formadores de mercado e os bancos centrais têm poderes significativos e podem influenciar o mercado.

Geralmente, o mercado FX é grande demais para um participante específico controlá-lo.

Por exemplo, se um fundo de hedge decidisse comprar $1 bilhão de EUR/USD ao preço de mercado, o par de moedas provavelmente saltaria apenas com base nisso. No entanto, o efeito dessa transação seria de curta duração, pois este é um dos pares de moedas mais negociados.

Além disso, não é do interesse dos participantes do mercado mover o mercado dessa maneira, pois isso piora a execução para eles e também revela o que estão fazendo. É muito mais fácil para um fundo de hedge manter uma grande posição em FX em segredo se for construída ao longo do tempo em vez de executar uma negociação maciça de uma só vez.

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