¿Qué es una curva de rendimiento?
Una curva de rendimiento es un gráfico de los rendimientos de los bonos con diferentes vencimientos. La forma de la curva de rendimiento puede proporcionar información sobre las expectativas económicas para la inflación, el crecimiento y posiblemente cambios en la política monetaria.
Los comerciantes e inversores analizan tres tipos principales de formas de curvas de rendimiento para obtener una idea de la actividad económica y las tasas de interés. La pendiente de la curva de rendimiento puede ser pronunciada o superficial y mostrar si la economía está creciendo a un ritmo saludable o no.
Monitorear la curva de rendimiento puede ayudar a comerciantes e inversores en varios mercados como el comercio de divisas, acciones, bonos, ETFs e incluso bienes raíces.
En este artículo, explicaremos exactamente qué es una curva de rendimiento, los diferentes tipos de curvas de rendimiento y por qué es importante tanto para inversores como para comerciantes.
¿Qué es una curva de rendimiento?
Una curva de rendimiento nos muestra los rendimientos disponibles para bonos de igual calidad crediticia y diferentes fechas de vencimiento. Si bien la curva de rendimiento puede aplicarse a muchos tipos diferentes de valores de renta fija, cuando los comerciantes hablan sobre la "curva de rendimiento", generalmente se refieren a las tasas de interés a corto y largo plazo de los valores del Tesoro de EE. UU.
La pendiente de la curva de rendimiento puede indicar la política monetaria actual. La mayoría del tiempo, habrá una pendiente ascendente, ya que las tasas de interés a largo plazo serán más altas que las tasas a corto plazo.
Una curva de rendimiento invertida se presentará cuando las tasas de interés a corto plazo terminen siendo más altas que las tasas a largo plazo. Esto generalmente ocurre debido a que el banco central del país en particular aumenta sus tasas para evitar un sobrecalentamiento de la economía y que la inflación se salga de control. Una curva de rendimiento puede ser un indicador del apetito general por el riesgo de los inversores y también ayudar a entender la dirección de la economía.
¿Cómo funciona una curva de rendimiento?
En condiciones normales, los bonos a corto plazo tendrán rendimientos más bajos que los de largo plazo, ya que conllevan un menor riesgo, es decir, la probabilidad de incumplimiento es menor a corto plazo. Los vendedores del bono están, por lo tanto, dispuestos a pagar a los inversores tasas de interés más altas en bonos con una fecha de vencimiento más larga, ya que es una compensación por el mayor riesgo. Cuando la economía está creciendo a un ritmo normal y no hay riesgos significativos en el horizonte, veremos aparecer una curva de rendimiento normal.
Tipos de curvas de rendimiento
Curva de rendimiento pronunciada
Una curva de rendimiento pronunciada ocurre cuando los inversores comienzan a valorar un aumento en la inflación y un crecimiento económico más fuerte. Mientras las tasas a corto plazo permanecen deprimidas, las tasas a largo plazo comienzan a subir, lo que llevará a una curva más pronunciada. La razón de esto es que los inversores que esperan un aumento en la tasa de inflación exigirán un mayor rendimiento para estar bloqueados por un período más largo.
Curva de rendimiento invertida
Una curva de rendimiento invertida aparece cuando las tasas a largo plazo caen por debajo de las tasas a corto plazo. Esto puede suceder cuando los inversores esperan una desaceleración económica y una disminución en las tasas de interés. Con las tasas potencialmente aún más bajas en el futuro cercano, los inversores se volverán menos exigentes. La curva de rendimiento invertida se considera una señal potencial de una recesión inminente.
Curva de rendimiento plana
Una curva plana puede observarse cuando tanto los bonos a corto plazo como los bonos a largo plazo tienen un rendimiento similar; por ejemplo, el rendimiento de un bono a 10 años no será muy diferente del rendimiento de un bono a 30 años. Una curva plana puede observarse cuando hay una transición entre la curva de rendimiento normal y la curva de rendimiento invertida.
¿Por qué es importante la curva de rendimiento?
La curva de rendimiento nos ayuda a entender lo que los inversores esperan sobre el curso futuro de las tasas de interés. No solo eso, sino que también nos da pistas sobre el estado de la economía y el apetito por el riesgo de los inversores. Si los inversores se apresuran a comprar bonos a corto plazo, generalmente significará que son adversos al riesgo, y una curva invertida podría incluso indicar que una recesión podría seguir pronto.
Es particularmente la curva de rendimiento invertida la que atrae la mayor parte de la atención en los medios financieros. Ha señalado una situación económica deteriorada ocho veces desde la década de 1970, y su ocurrencia puede tener un efecto notable en el sentimiento del mercado.
¿Qué puede causar que la curva de rendimiento cambie?
Hay algunos factores económicos que pueden causar que la curva de rendimiento cambie. Encuentra los más importantes a continuación:
- Tasas de interés: Cómo la Reserva Federal y el banco central de EE. UU. establecen su tasa de fondos federales tiene un impacto significativo en la curva de rendimiento. Los movimientos en la tasa de fondos están estrechamente vinculados a los movimientos en las tasas de interés a corto plazo y tendrán un menor impacto en las tasas a largo plazo.
- Inflación: El aumento de la inflación puede obligar al banco central a aumentar las tasas de interés y reducir la oferta monetaria. Los bonos se vuelven menos atractivos, y los inversores buscan rendimientos más altos para compensar el aumento de la inflación.
- Crecimiento económico: Una curva plana puede indicar un crecimiento débil, mientras que una curva pronunciada sugiere un crecimiento fuerte. Como se mencionó anteriormente, una curva invertida puede señalar el comienzo de una recesión económica.
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